RESUMEN Las pérdidas de Bankia-BFA entre 2010 y 2012 ascendieron a más de 36.000 millones de euros. El 3.5% del PIB español, el doble de los fondos propios de las 7 cajas que constituyeron Bankia o el 13,5% de sus activos totales. A través un benchmarking con las dos entidades más cercanas en tamaño a Bankia (La Caixa y BBVA), este trabajo indaga en las causas de este hito sin precedentes. Los motivos que permitirían explicar las pérdidas se situarían en: a) la ocultación de pérdidas por préstamos en mora no declarados, b) la no actualización del resto de activos a precio de mercado, y/o c) el exceso de provisiones en los ajustes de 2011 y, sobre todo, 2012. Las dos primeras causas no deberían de haberse dado ya que la fusión se realizó mediante fresh starting y la tercera estaría relacionada con un big bath, vía exceso de dotación. ABSTRACT The BFA-Bankia losses between 2010 and 2012 amounted to more than 36,000 million euros. This is equal to either 3.5% of the Spanish GDP, the double of the own funds contributed by the 7 savings banks constituting Bankia, or the 13.5% of its total assets. Through benchmarking with the two entities closest in size to Bankia (La Caixa and BBVA), this paper explores the causes of this unprecedented event. The reasons that could explain such losses may be found amongst a) the concealment of losses of nonperforming loans, b) the lack of updating the assets at market value, and/or c) the excess provisions in the settings of 2011 and especially 2012. The first two causes should not have occurred as the fusion took place though fresh starting and the last one would be related to a big bath, through excessive endowment.